最近在網路上看到一則幽默笑話，內容如下：

一位藝術家問畫廊的負責人關於他正在展覽的畫是否有賣出。

負責人：「嗯，我有一則好消息與一則壞消息要告訴你。」

好消息是有一個人來過這兒，並且問我說：「如果你死後，畫的價值是不是會提高？」

我回答他：「是的。」於是他一口氣買了你全部的12幅畫回去。

適逢歲末年終之際，中國人習慣性於此時進行一系列除舊佈新的活動，希望新的一年裡能把積習已久的沉痾給掃除，並著手佈局新的計畫或即將去實踐的目標。「投資」當然也不例外，因此不能再偷懶了，趕緊寫下2013年的「精彩」回顧及對2014年之展望。

今日在商業週刊上讀了一則好文，標題是「每天記賬，是窮人才會做的事！」，隨性寫下一些想法和經驗談如下：

投資股票時，亦常出現類似這種貪小便宜的想法，往往使你因小失大。就拿自己的例子，從前在3、4家證券公司開立了好幾個股票帳戶，便是貪圖較低的手續費。也常被許多小廣告所吸引，花了許多時間去比較費率和四處奔波，對投資效益一點幫助也沒有！

另外，曾經為了幾毛錢的價差，堅持那幾毛錢的價差，而失去了後面一大段豐美的獲利。有了這些慘痛教訓和經驗，時時提醒自己把格局放大、眼光放遠，不要貪圖蠅頭小利；如果一檔股票值150元，110元、105元、103元和100元買進會有很大的差別嗎？

最大的差別，也是最重要的差別在於「你有沒有買進持有這檔股票」吧！

全文：每天記賬，是窮人才會做的事！

「黔驢技窮」是人們再熟悉不過的故事，常拿來形容虛張聲勢、虛有其表的人或事物。為什麼會聯想到這個帶有警世寓意的故事呢？主要是看到失去賈伯斯光環後的蘋果，似乎如預期般殞落，被眾人所唱衰。在前兩天的iPhone新機發表會上，了無新意的手機，高貴不親民的價格，實在很難不跟「黔驢技窮」這個故事產生聯想。

近年來，智慧型手機可說是炙手可熱的產業，也帶動相關供應鏈、app產業雨露均霑，因市場成長潛力無窮，更是各消費性電子大廠兵家必爭之處。

前陣子世界棒球經典賽（World Baseball Classic；WBC）正如火如荼的進行，收看電視轉播可說當時正穷的全民運動。當中華隊正進行B組預賽時，更出現萬人空巷看轉播的久違景象，說「棒球」是台灣的國球，一點也不為過，幾乎跟投資台股一樣是全民運動（散戶成交比重始終在6成以上／資料來源：證交所http://www.twse.com.tw/ch/statistics/statistics_list.php?tm=07&stm=031）

可惜中華隊僅止於八強，令眾多愛國球迷相當扼腕。隨之而來，出現許多正反兩極的看法及評論，我不是棒球專家故不多加評述，但從「球員」、「球迷」、「球賽」等各方面做觀察，思考這次經典賽給我的投資啟示，提出一些拙見，與大家教學相長。

這次經典賽中的經典－中日大戰，中華隊挾預賽時所凝聚的高昂士氣及拚勁，加上王牌投手王建民的強腕壓制，更因先馳得點形勢大好。雖8局上被日本隊給扳平，但關鍵的八局下，中華隊無人出局就佔據得分位置，有大好得分契機，且已接近比賽的尾聲，此時是一舉把對方擊倒的絕佳時機。

但該局的結果，中華隊只搶了一分，讓日本隊只受到最小的傷害，卻重創了中華隊士氣。最後雖然纏鬥至延長賽，但氣力用盡勝負立判。藉由這次交手過程中，除了凸顯日本隊鍥而不捨的韌性外，球員的技術、心理素質等方面更是略勝一籌，能在關鍵時刻沉住氣，也是勝出的關鍵。

巧合的是中韓大戰之決勝局也出現在第八局下，顯示球員的心理素質及抗壓性仍不足，也再次證明球是圓的，不到最後出局數，勝負仍是未定之數。

2/14是一年一度的西洋情人節，且適逢新年假期，在此祝福「天下有情人終成眷屬」，並向各位拜個晚年（雖說有點晚了>.<）。

利用難得的9天春節假期，看完一部相當精彩的小說--飢餓遊戲。（據聞最近MOD也正播放其翻拍成的電影，片中的女主角Jennifer Lawrence是剛出爐的金球獎女主角，並以「派特的幸福劇本」強勢問鼎奧斯卡影后；編按，2/25已摘下85屆奧斯卡最佳女主角后冠）

作者透過這部小說，深刻描寫出女主角在「愛情」、「友情」、「親情」之間錯綜複雜的情境下，必須不斷做出權衡折衝的決定，精彩道出人心的陰惡並展露人性之光輝。另外作者所描繪的國度中，幾乎大部分的老百姓不是被都城控制的「奴隸」，就是在競技場上搏鬥的「貢品」，換個角度來看，不也正是我們的寫照嗎？

在我們生存的社會上，有許多盡本份、求溫飽的「奴隷」，或是不少在「商場」爭個你死我活的「貢品」。總之，作者對人性深入的觀察、貼切的描繪、犀利的筆鋒，使這本小說能給你很多面向的省思，值得拿來細細品味一番。

那今天的主題跟這本小說有何關係？為何麼會提及這本小說？主要是小說中的一條主軸，---「有時敵人跟情人一樣，滿腦子都想著他」。把這段話仔細地思索和反覆咀嚼，會發現不但有道理，甚至從情人變成敵人或仇人的例子（反之亦然）更是屢見不鮮。

談起攝影這項興趣，似乎和它一段不解之緣。第一台相機早在大二就入荷，當時正是消費性數位相機剛起步的時候。一台才200萬像素的相機，搭配厚重的電池及容量小的可憐之記憶卡就要2萬多，儘管當時還是個窮學生，但還是給撩落起。

既使這個「玩具」不便宜，但在當時似乎緣份未到，只不過就是替人生中遭遇的景色和人物留下記錄，並沒有燃起對攝影的熱情。

直到幾個月前，才漸漸開竅頓悟，想要擺脫電腦和網路的宅男生活，下決心買了生平第一台單眼相機（第一台？我想應該會有第二台、第三台吧><）

走出戶外你可以親眼觀察和感受這個真實世界，也漸漸開始享受攝影帶來的樂趣和獨特體驗。

晴空萬里，蓄勢待發？

「耕興」自2002年1月上櫃迄今，已有11年的時間。秉持著穩健、誠信的經營理念，反映其過去10年蒸蒸日上的經營成績，經營團隊的努力是有目共睹。惟瞬息萬變的大環境，總是令人措手不及，獲利連續成長的記錄在2011年嘎然而止。

這是否代表著該公司走下坡的開始？或只是稍事休息、調整步伐？相信2013年絕對是關鍵的轉折點，讓我們聽聽耕興公司王新添副董事長，有何對策來突破瓶頸，以及如何迎來下一個黃金十年。

http://www.youtube.com/watch?v=yi1ZM0cPQKo&feature=share&list=PLE3B53C86D56A6697

家庭生活與工作的平衡

過去對於投資的熱情和付諸之行動，除了反映在上班時要掛心盤勢外，剩餘的休閒時間都離不開股票，跟老婆用餐約會也會順手就把財經雜誌拿來K，上廁所或睡前也一定抱著財訊或先探。

幾乎都埋首於財經股票的相關書籍雜誌中，很可惜投資都是在真槍實彈的戰場，而不在有模擬考的考場，有的話說不定還可以中狀元 >.<。

投資紀律的養成／是紀律，更是決心

在此之前，自認為對投資下了很大功夫，投入龐大的心力，勤作功課和筆記，翻遍各種財經雜誌，讀遍各類投資經典書籍，電視上的財經投資節目更不能放過，但始終未找出一套適合自己且穩定的操作策略。

常是現學現賣、自做聰明有樣學樣的短進短出，更遑論何謂投資紀律。如此的績效當然就像蝴蝶飛舞一樣飄忽不定，完全碰運氣。

直到一天忽然驚覺這樣的操作模式好累、好辛苦，收獲和付出不成比例，C／P值超低。後來慢慢領悟出投資「重開機」的道理，把之前一些不適合自己的操作方式清除，重新開機把價值投資（註一）的基本觀念植入，養成「價值」投資的思維，並逐漸內化為實戰投資的策略，也始終貫徹不躁動的紀律。

提醒大家，2012年已經過去了，回顧的重點不在投資績效的好壞，思考你在2012年學到了什麼觀念、得到了什麼啓發，這才是重要的！

投資觀念的改變到投資思維的釐清

之前的投資觀念會認為報章雜誌的報導雖然方便取得，但或多或少會加以潤飾或有所偏頗，可信度要打折扣。而且許多達人也鼓吹財報是照妖鏡，一定要把公司財報弄清楚，並且有條理去分析，這樣投資才會有把握，投資績效才能反應出來。

但後來發覺，不管怎樣把財務數字用EXCEL反覆套算，對投資的幫助總是有限。也許因為這些數字都是過去式，投資是看未來式吧！再說，股票投資應該是投資於公司的價值上，而不是公司的股價上，公司財報僅只反應公司有形價值的部分，但任何一間公司的營運皆需要靠「人」，所以反應公司更重要的無形價值是「人力資本」。

舉個簡單且大家熟知的例子，創造iPhone、iPad等風靡全球的Apple公司，其最重要、最具價值的資產，無庸置疑絕對是賈伯斯的腦袋，但這項資產的價值並不會顯現任何財報上。

在網路且多工的時代，執行過多的程式或開啟過多的視窗，易使電腦或目前正夯的智慧型手機、平板電腦的效能降低，有時隨著記憶體的的使用效率下降，甚至導致「當機」而無法運作。即便沒有當機，操作的流暢度也會大受影響，通常這時會讓它們關機休息，或者讓它「重開機」，清空記憶體使效能重新恢復。

其實「投資」亦會發生相同的情況，過度投入或太過熱衷對「投資」易產生負面的影響，進而導致績效不彰。2008年金融海嘯至今，低利率環境營造出全民投資的熱潮，財經節目頓時成為收視焦點，素人投資人也紛紛展露頭角，不僅出版書籍大賣，部落格亦經營的有聲有色。

最近投資人的情緒，隨著指數的盤整、修正和陸續公布的季報上下起伏、忐忑不安，擔憂後勢能否反彈，或者就一洩千里。這類的情緒反應，是很正常的；就像你所在意的人、事、物，你一定會付出心力去關心、去照顧，進而它的反應或表現也會牽動你的情緒（就像交女朋友一樣，你會時常關心她，她的喜怒哀樂一定牽動著你的心情。）

但投資如果一樣感情用事，就不太好了。受到愈多情緒所影響的投資決策，通常都不會是好決策，所以巴菲特大師的經典語錄就有這一條：「當別人貪婪時我們恐懼，當別人恐懼時我們貪婪。」提醒著我們，要以「平常心」去看待投資，以理性的思考決定投資決策，避免情緒性的投資。最近Email收到一封有禪意富哲思的故事，分享給大家參考，也順便談談它給來的啟示。

人生對不同的腳本，帶著不同的面具，扮演著不同的角色

最近又看到一則幽默故事，剛好搭配今天的主題，如果大家有不同的見解，歡迎分享！故事如下：

富家夫人電話告知室內設計師說，每當捷運經 過住家大樓時，她的睡床就會搖動。
設計師回答說：「有這麼嚴重嗎?! 好，明天我來看看。」
設計師依約前往豪宅，富家夫人要求他躺在床上，體會一下捷運經過時的感 覺。
設計師上床躺下不久，富家夫人的丈夫就回來了。
他見此情形，便厲聲喝問：「你躺在我妻子的床上幹什麼？」
設計師戰戰兢兢地回答：「我說是在等捷運， 你會相信嗎？」

在人與人的互動過程中，有些話是真的，卻聽上去很假；有些話是假的，卻令人無庸置疑。訛虞我詐的畫面充斥在我們的生活中，這是人類的天性使然，亦或環境、文化、制度的潛移默化，無從得知！就像每個人為了自身的利益或特定的考量帶上不同的面具，去面對各種的人生百態。所以有一點是可以肯定的，想在這個晦暗不明、各懷鬼胎、工於心計的世代生存，獨立思考和洞悉人性是必備的功夫。

投資三星 (上) 

專心

再拿一個小故事起個頭，思考故事背後的道理。清朝時代的一流畫家沈南蘋，他曾在日本長崎住過，當他在日本的期間，很多日本人仰慕他的大名，拜他為師，當他的門生。他對門生非常嚴格，他作畫的時候，一定要他們仔細看，絕不讓他的學生東張西望。他常對他們說：「要想跟我學畫，必須注意看我運筆，連一動身一眨眼的動作都不行。」

有一天早上，他正在作畫時，不知道從哪裡飛來一隻蒼蠅，去舔那裝滿顏料的盤子。這時有一位門生舉手要轟那隻蒼蠅，他就厲色的說：「幹甚麼?」門生回答「想趕走蒼蠅。」他接著說：「你不注視我的筆法，趕什麼蒼蠅，一隻蒼蠅就讓你分心，由此可見你根本不專心。」

這些小故事散見於我們日常生活中，舉凡在Facebook、部落格、廁所、email等都有。但我們曾經用心感受、認真思考、付出行動有多少？如果你沒有用心的觀察和投入，心思根本沒有上放在投資上，遑論專心。也許用心和專心是一體兩面，沒有主動地敞開心胸、積極地接受訊息，如何專心？

看到這個標題，一票民族意識強烈的反韓群體一定是義憤填膺。台灣在很多產業都被韓國或是三星集團打壓、欺侮，竟膽敢提出投資該公司的訴求，無疑是在傷口上灑鹽。但這此要談的「三心」跟許多台商或反韓民眾恨之入骨的韓國三星完全不相干，只是想試看看媒體操作的技巧，利用聳動的標題吸引目光，並更加重視這個議題！

面對艱困茫然的經濟情勢，詭譎多變的政治風雲，很難對未來做進一步、長遠的規劃佈局。但消極地坐以待斃絕不是好對策，暴虎馮河更不是上策，究竟如何在這樣的變局、亂局之中明哲保身、養精蓄銳，做拂曉出擊前的萬全準備，請先思考以下饒富哲思的小故事，也順道提出「投資三心」--平常心、耐心、專心，這樣的投資哲學、投資道理！

摘錄一篇關於比較西方公司治理結構的分析評論，裡頭有先進國家的公司治理之設計和運作現況，介紹相當清楚且仔細。

先保留下來，後續找時間再從容地思考，如何結合原先已具備相關的公司治理知識。也補充、呼應先前有關公司誠信之探討！

為什麼你的獲利，實際比預期來的少？ 談公司誠信 

評論：從西方模式差異完善我國公司治理路徑

北京新浪網 (2012-09-14 10:15)

　　根據目前比較流行 的划分標準，西方公司治理結構模式主要分為兩類：外部控制模式與內部控制模式。外部控制模式又名英美法系型，以美、英兩國為代表。這種模式主要特點是，公司股權比較分散，股東對公司直接控制和管理的能力很有限，主要通過發達的資本市場來實現對公司行為的約束和對代理人的選擇。內部控制模式又名大陸 法系型公司治理結構，以德國與日本 為代表。這種模式的主要特點在於，公司股權較為集中，尤其是存在公司之間大量持股和銀行 對公司大比例持股，股東有條件對公司進行直接管理，對股票 市場的依賴性則較小。

有一陣子沒有更新投資進度與心得，有部分原因是大盤指數波動的空間不大，趨勢方向不明顯，所追蹤的公司之價值都已充分反應，沒有撿便宜的機會，所以也沒什麼好寫。這段期間最適合拿來看看書磨練投資內功，或者放鬆心情享受生活，安排個渡假或旅行也不賴。

每當這個時候，隨著所有上市櫃公司半年報的陸續公布，總是反覆上演幾家歡樂幾家愁的戲碼。當前這種晦暗不明的經濟情勢下，對價值投資者而言，當然還是專注於公司的商業模式是否發生變化，以及未來產品或服務的策略佈局，觀察經營階層的誠信也是一大重點。以下
來談談未來的一些操作與想法，替自己做個備忘。

紅包(現金股利)的運用規劃

首先，雖然最近行情無聊，但陸續地收到一些紅包--現金股利，則是相當開心的一件事。收到這筆錢該如何運用，就讓我們來聊聊吧！今年大約收到近8萬元的現金股利，跟原本設定的長期目標50萬／年還有不小的差距，本來是有點悶，因為什麼都漲的時代，領的現金股利不如預期，略感失望。但後來跟一位前輩交流之後，才發現這種規劃的盲點，有必要修正這個目標，應該說最好放棄這種想法。

因為欲投資股票獲利的本質，是伴隨公司價值的增長；公司的獲利成長與否，是增加價差空間或是決定股利多寡的先決條件，當然也是反應公司價值變化的關鍵。因此，千萬別忘了公司內在價值的變化才是你最需要關注的，非股利多寡或股價變化。

另外，稅務成本的影響，也是領取現金股利時需要考量的因素之一。當初未考慮高額的股利收入可能會拉高所得稅的適用稅率，間接影響投資的整體績效。而且未來可能要繳納較多的補充健保費，所以必須詳細規劃現金股利流入的多寡，不是越多越好，如此才不致於讓綜合所得稅率提高過多，在股利與稅負之間取得一個平衡。雖然證所稅已經通過待實施，但對於長期持有的價值投資方法，這個負面的影響應該不大。

總之，看清楚投資股票獲利的本質，著眼於公司未來增長的價值，便不會再被殖利率法、定存股或波段操作等混淆視聽，或造成困惑。如果一家公司的價值--通常是指實質獲利，能夠持續穩定的成長，搭配良好的財務體質，適度的擴充資本投資支持成長，並願意與所有股東分享經營成果發放適當的現金股利，這便是我所嚮往重倉持股的理想公司。接下來就聊聊這些現金股利的運用。

保留銀彈，伺機加碼

通常收到這些股利的首選運用方式，就是加碼再投資原來為你下金蛋的金雞母。再投資的前提還是必須符合前述的條件，若公司體質已經變化走下坡，甚至財務惡化或盲目地投資擴充，股本迅速膨脹，即便公司股價再便宜也不該輕言加碼，甚至應該出清持股，明哲保身。

犒賞自己，出國放鬆

如果沒有適當的加碼時機，或者不想全部再投入，可以試著留一筆預算計劃出國旅行，遊山玩水一番，也是不錯的選項。好處是一方面暫時遠離盤勢，讓頭腦放空、思緒將更清晰；一方面藉由旅途的觀察與思考，探索新商機，或許會有新的體驗和衝擊也說不定，讓投資的思路更為寬廣。這也是今年打算運用這些股利的選擇，保留一些股利準備加碼，再拿部分的股利收入到長灘島放鬆、樂活一下。

投資自己和汰換家中耐久性家電、家具

最後，檢視一下家中是否有耐久性家電或家具需要汰換，剛好藉由即將到來的百貨公司週年慶期間，合理且划算的購入新家電或家具。除了可以節省荷包外，透過消費市場的觀察，感受一下消費的力道與買氣的強弱，做為判斷總體景氣的依據之一。當然一定要留一些預算投資自己，買幾本好書來細細品味，透過書本來豐富人生智慧。亦或視需求購入iPad、SmartPhone等數位工具，增加資訊處理的效率；但面對眾多資訊別囫圇吞棗，忘了獨立思考這項重要的工作。

追蹤個股半年報速覽與檢視

由獲利成長的角度來看，佳格與台橡的半年報表現頗令人失望，股價也迅速反應其經營表現。從半年報來看，似乎佳格的廣告效果與策略不如預期，大幅成長的推銷費用(比去年同期增加近19%)，加上原物料成本不好掌握，也影響了毛利。綜合以上之不利影響，導致獲利比同期衰退達25%，算是不小的衰退幅度，營收成長力道也不明顯，對它的評價需要重新調整。

台橡難以擺脫原物料的影響

台橡的半年報表現更差，似乎也難脫離原物料大幅波動的影響，加上銷售規模萎縮連帶拖累毛利的表現，毛利率近乎腰斬 ，獲利的數字當然難看，大幅衰退達6成。這樣看來，台橡還是無法避免景氣循環的不利影響。不過基於過去穩健的經營績效，每股獲利達3元以上倒是滿有機會的，還是值得追蹤觀察。

蘋果日報：上半年獲利減6成 台橡EPS僅1.65元／丁二烯價格劇烈波動拖累 Q3每股估賺1元 http://goo.gl/Ujzov

投資組合之檢討和調整

綜觀目前的持股組合，除了耕興獲利表現有些微衰退之外，其他的表現還不錯，中規中舉，獲利皆有2位數的成長。在一動不如一靜的原則下，維持目前的組合應該是不錯的防守策略，儲備部分的現金股利，在下次市場出現恐慌時再從容地進場撿好貨、撿便宜。

以價值角度及過去經營績效表現來看，飛捷與振樺電目前的價值似乎在合理範圍內，都接近10倍本益比左右。但是對這兩家的商業模式還不瞭解的很透徹，經營管理階層的誠信特質和風格，也需要一段時間的觀察與熟悉。不過最近在積極地研究和瞭解工業電腦這個產業，如果有先進能夠指導，小弟將感激不盡。若有朋友持不同的意見與看法，歡迎提問和討論。

上週五晚上和孝大相約聚餐，席間針對股東會及相關投資觀點做充分的討論並交換彼此的意見。由於分享與交流非常熱絡，聊到欲罷不能。直到接近11點鐘，因為怕打擾到借宿朋友的作息，才向孝大說明必須提早離開，結束這次收獲豐富的餐會，期待下次更多更棒的分享和討論。

這次聚會算是閒聊，也可以說是心得分享！沒有刻意準備什麼議題或討論項目，但都能侃侃而談，應該是都把投資心法、觀念等內化了，很清楚對方所想表達的意思或想要傳達的想法，簡單說就是心有戚戚焉。而且所關注、討論的投資標的都大同小異，算是英雄所見略同，哈哈！

這裡順便帶一個關於海綿寶寶卡通中的「派大星」所發生的幽默笑話，其中的意涵則是饒富哲趣，以下是笑話內容：

書籍介紹：http://goo.gl/jRWy5

這部影片相當簡潔扼要，短短20分鐘左右的內容卻直搗關鍵核心。主要談的是商品從自然資源開採，至工廠加工製造之後，經由分銷通路至消費者手中，再輕易丟棄的這種「單行道」系統，背後所衍生的環境、社會、經濟、文化等問題及產生原因。

這樣肆無忌憚的消費行為，其實是由財團與其背後控制、影響的政府所操控，並藉由媒體廣告的強力放送，鼓勵大量消費造成浪費這樣的惡性循環。另外，我們比以前有更多的選擇，可以消費更多豐富、數量的東西，而享受快樂的時間卻一直減少，與家人、朋友及休閒的時間不斷被壓縮，但卻更賣力地工作。所以，商品背後的故事確實值得我們反思並應該有積極地作為。影片內容完全沒有深澀的專業敘述，只有詼諧生動的淺顯說明，非常值得推薦給有緣人，並希望它能夠影響甚至改變更多消費者的思維，鼓勵大家多多思考消費背後的本質。