honesty in red

9/19補充:[全文轉載]公司治理結構模式說明及評論 

有去百貨公司美食街用過餐的人,常常都會參考店家的菜單以及旁邊櫥窗精緻又美味的餐點模型,而且我想很大一部分的人都是以餐點模型的大小、豐富性來選擇。但很多人看到餐點後都有相同的疑問,就是為什麼實際的餐點,看起來跟模型有很大的出入。多數人當然會質疑店家誇大不實,但大部分都摸摸鼻子自認倒楣,怪自己運氣不好下次不會再上當。一般店家也不太會理會,反正百貨公司客人流動性這麼大,陌生客人的生意做不完,不會差這一位客人。

 

這和今天要分享的誠信有什麼關係?

以前的我,常常在選擇投資標的時不知道如何下手,也跟大部分人一樣參考公司的財報以及雜誌媒體幫你準備好精緻又美好的願景,於是就跟上述點餐決策一樣,決定相信眼睛看到的美味模型,投資結果想當然也跟上面一樣,令你大失所望。選錯餐點頂多是讓你吃了不愉快的一餐;但選錯投資標的,常常讓你損失慘重、痛徹心扉。

好在,這是個社群媒體的時代,店家如果不理會的話,它將付出代價。沒有誠信的店家,在網路、社群等廣泛的宣傳之下,將逐漸被消費者抵制,甚至商譽破產而關門倒閉。同樣的道理,投資人眼睛也是雪亮的,透過網路、書籍等相關知識的學習,誠信有問題的公司也將越來越難以生存。

 

如何判斷是否為道貌岸然的偽君子?

唐太宗有句名言:「以銅為鏡,可以正衣冠;以古為鏡,可以知興替;以人為鏡,可以明得失。」歷史是不斷的重演,以下就列舉幾個誠信有疑慮的觀察方向:

     亂要錢

這種例子非常多,不勝枚舉。以X(35X9)為例,近4年多透過現金增資與募集公司債來要錢投資擴產,但投資與經營的績效如何,我想股價會說話。這種不斷向股東要錢的「印股票換鈔票」方式,直接造成了股本大幅膨脹,獲利的效率低當然就直接反應在股價上。

亂花錢

這種例子也不少。以博X(81X9)為例,101/02/17公告買回庫藏股,共買回501張均價39.61元,公司在101/04/27公布第1季季報,獲利明顯衰退。股神巴菲特曾表示,當公司內在價值高於市價時,才是執行庫藏股的時機。該公司在執行庫藏股時,應該最清楚公司價值多少?以第1季的數字及過去經營表現,40元左右的價位似乎不是執行庫藏股的時機,不過價值判斷是非常主觀,故此論述僅個人觀點,供大家討論參考。

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再提一個例子,耕興(6146)97/10/1497/12/12買回庫藏股 983 千股,買回股份總金額2,916萬元,均價29.66元。在對照自金融海嘯之後的股價就沒有低過這個價格。而耕興的內在價值多少,各位可以依過去的經營績效、股利政策及未來產業發展去評價。

提供這兩個例子,不是要比較、批判公司的好壞。只是客觀的和各位討論誠信的重要性,如同股神巴菲特的經營理念或投資觀點,信守承諾比守護他的財產更重要。我認為這也是世界上一流企業家、領導人所共同擁有的人格特質,也就是論語所說:「自古皆有死,民無信不立。」

經營權之爭

最近中石X(13X4)董監事改選鬧得沸沸揚揚,不管是公司派或市場派,似乎都不適合經營這家公司。董事、大股東之間彼此勾心鬥角、訛虞我詐,如何好好經營公司,而且最大的受害者幾乎都是小股東。股神巴菲特也提到「穩定的經營權」、「優秀的經理人」、「優質的業務」是企業獲利豐收的沃土,如果沒有穩定的經營權,即便具有其他兩項優秀特質,公司也將是步履蹣跚。

6/28 補充:上班族投資理財部落格觀點(http://blog.pjhuang.net/2012/06/blog-post_27.html)

7/2 補充:自由時報 大象打架踩死螞蟻(http://www.libertytimes.com.tw/2012/new/jul/2/today-e11.htm?Slots=BE)

7/2 補充:自由時報 股東會亂象 主管機關凍袂條(http://www.libertytimes.com.tw/2012/new/jul/2/today-e10.htm)

 

最後,如果想要好好享受一頓美食,首先要有輕鬆的心情,之後要做足功課,接著就讓廚師盡情揮灑表現其精湛的廚藝,最後要做的就剩用愉悅的心情去細細品嚐各式美味佳餚。

投資的過程如果也做足準備,放心地讓經營團隊打拚努力,便可愉快地與公司共享經營成果,這和享受美食的過程有異曲同工之處,希望大家能一起品味。

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