「黔驢技窮」是人們再熟悉不過的故事,常拿來形容虛張聲勢、虛有其表的人或事物。為什麼會聯想到這個帶有警世寓意的故事呢?主要是看到失去賈伯斯光環後的蘋果,似乎如預期般殞落,被眾人所唱衰。在前兩天的iPhone新機發表會上,了無新意的手機,高貴不親民的價格,實在很難不跟「黔驢技窮」這個故事產生聯想。

 

近年來,智慧型手機可說是炙手可熱的產業,也帶動相關供應鏈、app產業雨露均霑,因市場成長潛力無窮,更是各消費性電子大廠兵家必爭之處。

 

近期各手機大廠不約而同推出機皇或新機好不熱鬧,但綜觀來看,持續不斷推陳的新技術及新應用,似乎也走到了極限。明顯感受到各大廠快變不出新把戲,只能競相升級硬體規格,然後打價格戰,各家手機的特色與功能差異已不再鮮明,很難建立品牌之忠誠度。

 

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巴菲特常提到,投資具有特許性質的企業,並非連鎖企業或加盟業,而是指某家公司販賣的商品或服務並不特別,但因其獨到的經營或市場策略,建立起難以憾動的市場優勢。(如:專利、品牌、壟斷能力、法規保護、成本優勢、不需要大筆資本支出、有一定的商品定價能力等)。顯而易見地,智慧型手機廠商不但對商品沒有定價能力、品牌忠誠難以為繼等,自然難以建立深廣的護城河。

 

綜上述,這些故事及教訓給我們最好的投資啟示,首先,盡量避免投資「明星」光環太搶眼的公司,包括該公司的CEO或產品。

 

如同APPLE公司前CEO賈伯斯,依靠他個人魅力、極富創意的想像力及力求完美的性格,造就空前輝煌的蘋果帝國,市值也隨著蒸蒸日上的業績扶搖直上。惟英年驟逝,除了留給眾多果粉無限的懷念外,其為蘋果公司所創下的光榮也成為歷史,營運高峰嘎然而止。

 

公司營運管理、創造業績收入的本事僅維繫於一人,不就像「黔之驢」一樣危險,終究逃不出被吃掉的命運。巴菲特也曾玩笑地說過:「最好買入前景極佳、甚至連笨蛋都可以經營的公司。」

 

另外,投資明星行業的公司亦是如此。以LED產業為例,雖然節能減碳的發展是該產業最大的成長利基,惟產業技術、專業、資金門檻等因素,鮮少公司能築起強大的進入門檻,即便有優勢但能持續維持亦不容易。投資自己能夠安心一夜好眠的公司,還是比較實在。

 

再者,股票市場永遠充斥著「黔之驢」,經營者或公司派不斷吆喝著未來的前景有多麼美好,自己本事有多大,靠著虛張聲勢在市場上興風作浪,深受投資人青睞,相信投資這家公司必能輕鬆大賺一筆。

 

但往往是事與願違,如同「黔之驢」之故事結局一樣,終究會發現它的本事只是一般,獲利成長不如當初所羅織的夢,投資套牢無可避免。這種投資人被坑殺的戲碼重覆上演,近期的經典之作就是「科風(3403)」,希望我們都能引以為鑑,避免悲劇再次發生。

 

故投資盡可能避開「明星」味十足的公司(如前述LED、太陽能,亦或生技?),並要求自己對投資標的之觀察期拉長,看看這家公司有沒有料,是否有真本事?另一方面,更需要熟知該公司過往之經營表現、財務安全和獲利本事等等,耐心和細心地挑選出屬於自己的「千里馬」。

 

觀察長期持股「耕興(6146)」,其具有一定利基的商業模式,未來只要無線通訊發展的趨勢不變,相信該公司能持續擴大領先優勢,目前仍是心目中優秀的駿馬,未來持續擇機加碼。

 

最後,藉此故事提醒自己,雖然投資獲利漸入佳境,但切忌自滿,以為從此一帆風順。股海如同宦海浮沉一般,仕途官場(最近的「九月政爭」真是勁爆啊)和股市沒有永遠贏家,惟有不斷精進、虛懷若谷,方能明哲保身。

 

 

「黔驢技窮」出處典故:http://www.bookstrg.com/Readstory.asp?Code=SS206708

 

 

 

 

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