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有一陣子沒有更新投資進度與心得,有部分原因是大盤指數波動的空間不大,趨勢方向不明顯,所追蹤的公司之價值都已充分反應,沒有撿便宜的機會,所以也沒什麼好寫。這段期間最適合拿來看看書磨練投資內功,或者放鬆心情享受生活,安排個渡假或旅行也不賴。

每當這個時候,隨著所有上市櫃公司半年報的陸續公布,總是反覆上演幾家歡樂幾家愁的戲碼。當前這種晦暗不明的經濟情勢下,對價值投資者而言,當然還是專注於公司的商業模式是否發生變化,以及未來產品或服務的策略佈局,觀察經營階層的誠信也是一大重點。以下
來談談未來的一些操作與想法,替自己做個備忘。

紅包(現金股利)的運用規劃

首先,雖然最近行情無聊,但陸續地收到一些紅包--現金股利,則是相當開心的一件事。收到這筆錢該如何運用,就讓我們來聊聊吧!今年大約收到近8萬元的現金股利,跟原本設定的長期目標50萬/年還有不小的差距,本來是有點悶,因為什麼都漲的時代,領的現金股利不如預期,略感失望。但後來跟一位前輩交流之後,才發現這種規劃的盲點,有必要修正這個目標,應該說最好放棄這種想法。

因為欲投資股票獲利的本質,是伴隨公司價值的增長;公司的獲利成長與否,是增加價差空間或是決定股利多寡的先決條件,當然也是反應公司價值變化的關鍵。因此,千萬別忘了公司內在價值的變化才是你最需要關注的,非股利多寡或股價變化。

另外,稅務成本的影響,也是領取現金股利時需要考量的因素之一。當初未考慮高額的股利收入可能會拉高所得稅的適用稅率,間接影響投資的整體績效。而且未來可能要繳納較多的補充健保費,所以必須詳細規劃現金股利流入的多寡,不是越多越好,如此才不致於讓綜合所得稅率提高過多,在股利與稅負之間取得一個平衡。雖然證所稅已經通過待實施,但對於長期持有的價值投資方法,這個負面的影響應該不大。

總之,看清楚投資股票獲利的本質,著眼於公司未來增長的價值,便不會再被殖利率法、定存股或波段操作等混淆視聽,或造成困惑。如果一家公司的價值--通常是指實質獲利,能夠持續穩定的成長,搭配良好的財務體質,適度的擴充資本投資支持成長,並願意與所有股東分享經營成果發放適當的現金股利,這便是我所嚮往重倉持股的理想公司。接下來就聊聊這些現金股利的運用。

保留銀彈,伺機加碼

通常收到這些股利的首選運用方式,就是加碼再投資原來為你下金蛋的金雞母。再投資的前提還是必須符合前述的條件,若公司體質已經變化走下坡,甚至財務惡化或盲目地投資擴充,股本迅速膨脹,即便公司股價再便宜也不該輕言加碼,甚至應該出清持股,明哲保身。

犒賞自己,出國放鬆

如果沒有適當的加碼時機,或者不想全部再投入,可以試著留一筆預算計劃出國旅行,遊山玩水一番,也是不錯的選項。好處是一方面暫時遠離盤勢,讓頭腦放空、思緒將更清晰;一方面藉由旅途的觀察與思考,探索新商機,或許會有新的體驗和衝擊也說不定,讓投資的思路更為寬廣。這也是今年打算運用這些股利的選擇,保留一些股利準備加碼,再拿部分的股利收入到長灘島放鬆、樂活一下。

投資自己和汰換家中耐久性家電、家具

最後,檢視一下家中是否有耐久性家電或家具需要汰換,剛好藉由即將到來的百貨公司週年慶期間,合理且划算的購入新家電或家具。除了可以節省荷包外,透過消費市場的觀察,感受一下消費的力道與買氣的強弱,做為判斷總體景氣的依據之一。當然一定要留一些預算投資自己,買幾本好書來細細品味,透過書本來豐富人生智慧。亦或視需求購入iPad、SmartPhone等數位工具,增加資訊處理的效率;但面對眾多資訊別囫圇吞棗,忘了獨立思考這項重要的工作。

追蹤個股半年報速覽與檢視

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由獲利成長的角度來看,佳格與台橡的半年報表現頗令人失望,股價也迅速反應其經營表現。從半年報來看,似乎佳格的廣告效果與策略不如預期,大幅成長的推銷費用(比去年同期增加近19%),加上原物料成本不好掌握,也影響了毛利。綜合以上之不利影響,導致獲利比同期衰退達25%,算是不小的衰退幅度,營收成長力道也不明顯,對它的評價需要重新調整。

台橡難以擺脫原物料的影響

台橡的半年報表現更差,似乎也難脫離原物料大幅波動的影響,加上銷售規模萎縮連帶拖累毛利的表現,毛利率近乎腰斬 ,獲利的數字當然難看,大幅衰退達6成。這樣看來,台橡還是無法避免景氣循環的不利影響。不過基於過去穩健的經營績效,每股獲利達3元以上倒是滿有機會的,還是值得追蹤觀察。

蘋果日報:上半年獲利減6成 台橡EPS僅1.65元/丁二烯價格劇烈波動拖累 Q3每股估賺1元 http://goo.gl/Ujzov


投資組合之檢討和調整

綜觀目前的持股組合,除了耕興獲利表現有些微衰退之外,其他的表現還不錯,中規中舉,獲利皆有2位數的成長。在一動不如一靜的原則下,維持目前的組合應該是不錯的防守策略,儲備部分的現金股利,在下次市場出現恐慌時再從容地進場撿好貨、撿便宜。

以價值角度及過去經營績效表現來看,飛捷與振樺電目前的價值似乎在合理範圍內,都接近10倍本益比左右。但是對這兩家的商業模式還不瞭解的很透徹,經營管理階層的誠信特質和風格,也需要一段時間的觀察與熟悉。不過最近在積極地研究和瞭解工業電腦這個產業,如果有先進能夠指導,小弟將感激不盡。若有朋友持不同的意見與看法,歡迎提問和討論。

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